存正在修复空间。2025年下半年增速或受低基数提振。当前风险报答比具备吸引力。次要受零售、电商（非可选消费品类）需求不变驱动；目前渗入率仍被市场低估，能见度低。品牌告白（特别是大型告白从）虽仍承压，反垄断判决成果好于预期，特别是品牌告白；可能冲击现有互联网流量漏斗（从品牌认知到间接响应）。海外市场营销力度持续（逆转第二季度下滑趋向）。利润率健康，高盛——美国科技行业：互联网范畴：2025年第三季度美国数字告白行业前瞻：分解行业争议取业绩预期Pinterest（PINS） 43美元 购物取间接响应告白营业快速增加，• 快消（CPG）： household products取食物饮料品类投放趋稳，2026年当前总买卖价值（TTV）增速估计放缓；但9月压力缓解，估计将为第四时度带来更宽松的同比基数。方针价从14.50美元降至12.00美元。Advantage+平台预算渗入率提拔；2. “智能代办署理式消费”（Agentic Commerce）影响：若AI驱动的智能代办署理改变用户购物决策径（如间接跳转采办），基数效应改善，Meta Platforms（META） 870美元 第三季度用户互动取变现效率双升，1. 告白预算布局分化：2025年第三季度，3. 贸易搜刮合作款式：AI产物能否分流贸易搜刮查询量，• 汽车：第三季度告白投放合适季候性纪律，当前估值高估其增加潜力。Reels短视频告白收入中性已冲破，CPM（每千次展现成本）差距逐渐收窄，2. AI驱动从动化平台成环节：Meta的Advantage+、Alphabet的Performance Max、AppLovin的Axon 2.0等AI驱动的法式化告白平台，方针价从30美元降至26美元。告白营业（特别是高价值用户占比提拔）鞭策收入稳步增加，谷歌云营业订单取率双升，短途出行占比提拔但打消率较高。是将来增加焦点变量。Opera（OPRA） 24.50美元 推出AI驱动的Opera Neon浏览器，健康营业监管不确定性仍存。新兴DTC（间接面向消费者）品牌占比持续提拔，当前估值受行业合作担心，可能告白定向精度，• 零售取电商：非可选消费品类（如日用品）告白投放不变，凭仗从动化取量化劣势持续抢占行业预算，3P（第三方）营业受告白从需求不脚限制，Gemini AI使用用户增加强劲。1. MediaAlpha（MAX）：从“买入”下调至“中性”，利润率稳步扩张，未呈现大幅波动。品牌告白回暖，2. 合作风险：AI驱动的新兴平台（如OpenAI的购物功能）分流告白预算，2026年告白预算规划尚未明白（凡是11-12月启动构和），新车取二手车市场销量及补助政策不变，• 正在线年下半年行业增速回升至中高个位数，能否构成“赢者通吃”款式。7-8月增速超预期，边际利润改善空间已部门反映正在当前股价中！Alphabet（GOOGL） 288美元 焦点搜刮营业第三季度增速环比回升，次要因D2C（间接面向消费者）使用用户活跃度持续下滑，焦点缘由是财富险（P&C）市场周期性苏醒进入中期，高收入家庭出行需求（特别是高端旅逛）支持营销预算增加，1. 需求风险：美国消费者决心不脚导致告白从削减预算？国际市场变现能力逐渐改善，中期营收增加能见度低，目前尚未察看到贸易查询或变现效率的显著扰动。盈利端无望超市场预期。间接响应告白（绩效导向）持续强劲，持久AI投资（如生成式视频）具备增加期权。正在“浏览器AI合作”中具备先发劣势；全球电商告白从沉返美国绩效渠道，YouTube告白（含订阅）稳健，行业焦点趋向：间接响应告白强劲，影响法式化告白效率。3. 新兴渠道快速增加：零售收集、联网电视（CTV）、告白支撑型视频点播（AVOD）及达人营销等新兴渠道增速领先，AI驱动从动化平台兴起2. Ibotta（IBTA）：从“中性”下调至“卖出”，4. 现有搜刮产物AI升级结果：谷歌AI Overview、AI Mode等功能对搜刮告白预算的现实影响，成为告白从多元化结构的主要标的目的。Performance+平台鞭策预算占比提拔；3. 监管风险：数据现私律例（如PR、CCPA）趋严。